ДОХОД ПЛЮС € LU0385660161

Фондът се управлява активно и инвестира активите си предимно в банкови депозити, инструменти на паричния пазар и дългови ценни книжа деноминирани в евро. Фондът може да инвестира повече от 35% от активите си в Гръцки държавни облигации и повече от 50% от активите си в дългови книжа, инструменти на паричен пазар и банкови депозити, носещи Гръцки държавен риск. Инвестиционният портфейл на Фонда цели дюрация по-малка от три години. Подфондът не може да инвестира в акции.

В началото на първото тримесечие на 2026 г. европейските пазари на инструменти с фиксиран доход бяха относително стабилни, подкрепени от забавящата се инфлация и очакванията, че ЕЦБ ще запази лихвите без промяна, като инвеститорите все повече започваха да калкулират вероятност за понижения на лихвите. На този фон фондът остана до голяма степен инвестиран, като селективно увеличаваше експозицията чрез участие на първичния пазар. С напредването на тримесечието свиването на кредитните спредове и продължаващият спад на краткосрочните доходности доведоха до силно представяне на цените на облигациите. Използвахме тази благоприятна динамика опортюнистично, за да намалим експозицията към директно държани облигации, и тактически въведохме къси позиции във фючърси върху 5-годишни германски Bund облигации, с цел да понижим общата дюрация на портфейла. Пазарните условия се промениха рязко през февруари след удара срещу Иран и последвалата ескалация към по-широк конфликт. Рязкото повишение на цените на петрола и опасенията около прекъсвания в Ормузкия проток доведоха до значително преоценяване на инфлационните очаквания. За разлика от типичните периоди на избягване на риска, облигациите не се възползваха от потоци към активи убежища, тъй като пазарите започнаха да калкулират възможността за нови повишения на лихвите от страна на ЕЦБ.

В тази среда дефанзивното позициониране на фонда се оказа благоприятно. Късите позиции във фючърси върху 5-годишни германски Bund облигации, комбинирани с къси позиции в периферни държавни облигации (BTPs и OATs) помогнаха да се смекчи ефектът от нарастващите доходности и разширяващите се спредове. С напредването на тримесечието пазарното ценообразуване стана все по-агресивно — в един момент предполагайки повече от три повишения на лихвите от ЕЦБ — което оценихме като прекомерно. В резултат започнахме да възстановяваме дюрацията чрез постепенно добавяне на дълги позиции във фючърси върху 5-годишни германски Bund облигации, като приключихме тримесечието със значителна дълга експозиция. В същото време намалихме късата си експозиция към италиански държавни облигации и увеличихме експозицията към кредитни спредове, тъй като очаквахме потенциална деескалация на военните действия и нормализиране на пазарните условия.